Tres vientos en cabeza para la salida a IPO de Facebook

No soy pesimista sobre el futuro de Facebook. He utilizado la red social durante ocho años y sigo impresionado con el enfoque de Mark Zuckerberg en el producto y su visión de Internet. Cuando inicié sesión en el sitio por primera vez en la primavera de 2004, estaba preparado para odiar el servicio. Solo pasaron semanas hasta que la adictiva plataforma de Zuckerberg me conquistó. Y ese era un Facebook muy inferior: un sitio de segundo plano donde la silueta de Zuck todavía flotaba en la esquina superior izquierda de cada página. Hoy en día, todavía uso el sitio. Encuentro contenido frívolo pero satisfactorio todos los días en el canal de noticias. Y el gráfico abierto ha hecho innumerables sitios web y servicios de Internet inmensamente más valiosos para mí. Si soy indicativo de la población, Facebook será alrededor y culturalmente significativo por un tiempo. Pero la inversión en acciones y el uso de productos son cosas muy diferentes. Y a pesar de todo el apoyo de los usuarios de Facebook, los inversores deberían mostrarse escépticos con respecto a la costosa salida a IPO de la compañía. Tres factores podrían obstaculizar el crecimiento de Facebook: El aumento del cambio hacia la utilización móvil continuará perjudicando la publicidad A través de su sitio web, Facebook ha construido un negocio publicitario masivo. Al dedicar una pequeña cantidad de espacio en cada página vista y permitir a las empresas mostrar anuncios, el gigante de las redes sociales ha desarrollado un negocio publicitario multimillonario. ... Read more

Tres vientos en cabeza para la salida a IPO de Facebook

No soy pesimista sobre el futuro de Facebook. He utilizado la red social durante ocho años y sigo impresionado con el enfoque de Mark Zuckerberg en el producto y su visión de Internet. Cuando inicié sesión en el sitio por primera vez en la primavera de 2004, estaba preparado para odiar el servicio. Solo pasaron semanas hasta que la adictiva plataforma de Zuckerberg me conquistó. Y ese era un Facebook muy inferior: un sitio de segundo plano donde la silueta de Zuck todavía flotaba en la esquina superior izquierda de cada página. Hoy en día, todavía uso el sitio. Encuentro contenido frívolo pero satisfactorio todos los días en el canal de noticias. Y el gráfico abierto ha hecho innumerables sitios web y servicios de Internet inmensamente más valiosos para mí.

Si soy indicativo de la población, Facebook será alrededor y culturalmente significativo por un tiempo. Pero la inversión en acciones y el uso de productos son cosas muy diferentes. Y a pesar de todo el apoyo de los usuarios de Facebook, los inversores deberían mostrarse escépticos con respecto a la costosa salida a IPO de la compañía.

Tres factores podrían obstaculizar el crecimiento de Facebook:

    1. El aumento del cambio hacia la utilización móvil continuará perjudicando la publicidad A través de su sitio web, Facebook ha construido un negocio publicitario masivo. Al dedicar una pequeña cantidad de espacio en cada página vista y permitir a las empresas mostrar anuncios, el gigante de las redes sociales ha desarrollado un negocio publicitario multimillonario. Según comScore, a finales de 2011 Facebook representó un impactante 28% de los anuncios de exhibición en línea de Estados Unidos.

      Sin embargo, el negocio publicitario depende de las visitas al sitio web de Facebook. Hasta ahora, la compañía no ha construido una plataforma de publicidad móvil convincente. Y desafortunadamente para el inversor de Facebook, internet móvil se está volviendo cada vez más importante. Facebook incluso modificó su S-1 para reconocer los riesgos para su negocio publicitario de la creciente adopción del formato móvil.

      Si bien este es un problema superable, pone a la compañía de medios en una posición muy diferente a la de Google en 2004 — la compañía con la que Facebook se compara con mayor frecuencia. Cuando Google IPO en 2004, el negocio de publicidad de la compañía tenía vientos de cola; la penetración de Internet fue sólo en torno al 68% en los EE.UU. (y mucho menos el resto del mundo) y la cantidad de uso por usuario también estaba en aumento. El crecimiento de los ingresos de Google fue inevitable. La capacidad de Facebook para lograr un enorme crecimiento publicitario, por otro lado, es mucho menos segura.

    2. El valor del gráfico abierto se encuentra fuera del jardín amurallado de Facebook La mayoría de la gente no se da cuenta de lo integral que Facebook es para Internet de hoy. La adición de Facebook a la mayoría de los sitios web de consumo es mucho mayor que el botón «Conectar con Facebook» que ves en las pantallas de inicio de sesión. Las empresas que utilizan la API de Facebook obtienen acceso a la información de las redes sociales. Los desarrolladores web pueden personalizar los motores de recomendación, permitir a los usuarios ver el historial de compras de sus amigos y aprovechar los datos demográficos detallados disponibles a través de la red de Facebook.

      En los últimos dos años, me he acercado a un puñado de gerentes de productos web. Cada uno de ellos confirma que lo que ofrece Facebook es increíblemente valioso en la construcción de sitios web. Creen que la API mejora la experiencia del usuario y hace que el desarrollo de productos sea más rápido y sencillo. Pero aunque el acceso a la API de Facebook es valioso, gran parte del valor se encuentra fuera del jardín amurallado de Facebook, Facebook.com. El negocio de aumentar sitios como Kickstarter y Washington Post, aunque inmensamente importante, probablemente no esté destinado a producir enormes flujos de efectivo; ya que es difícil cuantificar en un sitio externo Facebook beneficio exacto.

      Lo que es peor, los esfuerzos de Facebook para llevar transacciones dentro del jardín amurallado, a través de las tiendas de Facebook, parecen ser cada vez más importantes para los grandes jugadores de comercio electrónico, ya que descubren los altos costos y los bajos rendimientos de hacer negocios en el sitio.

    3. Las valoraciones del mercado privado no son grandes indicadores de rentabilidad pública La razón final para temblar es probablemente la más importante. Hay mucha emoción detrás de la salida a IPO de Facebook. Es probable que los inversores de Main Street no solo sean usuarios del producto, sino que también son muy conscientes del meteórico aumento de la compañía.

Hace menos de tres años, Facebook fue valorado en sólo 10B por Digital Sky Technologies de Yuri Milner. Desde la inversión de su fondo, una serie de subastas muy bien publicitadas en mercados secundarios han llevado la valoración del mercado privado de Facebook a más de 85B. Cualquiera que haya notado el retorno del 750% en poco más de dos años probablemente esté entusiasmado con el potencial de Facebook. Se siente como atrapar un cohete justo al despegar.

El problema para la mayoría de los inversores de Main Street es que no necesariamente aprecian la dinámica de los mercados privados. Los inversores de riesgo buscan jonrones. Invierten millones en la esperanza de lograr miles de millones en rendimientos. Por cada 10 inversiones, una buena empresa puede tener una inversión definitoria, devolviendo cientos de por ciento en TIR. Ya sean OPI de Facebook para 80B o 100B, los fondos de riesgo que invirtieron antes de 2011 tendrán un montón de capital para devolver a sus socios limitados. Sin embargo, el inversor del mercado público está buscando oportunidades muy diferentes. Debido a que la mayoría busca un crecimiento predecible en los próximos cinco a 10 años (mientras que los VCs buscaban un crecimiento explosivo en los últimos siete años), el potencial de una oscilación del 20% en la valoración es enorme. Los VC que compraron en valoraciones alrededor de la marca 10B van a hacer muy bien, independientemente.

Facebook no es Groupon. No quiero sugerir que caiga un 70% de valor después de su salida a IPO. Pero tampoco está claro que Facebook es el próximo Google; no tiene vientos de cola masivos impulsando su modelo de negocio. Ciertamente no está claro que la firma entregará rendimientos similares a Apple en la última década; si esperabas que Facebook sea la próxima Apple, tendría que valer más de cuatro billones de dólares dentro de diez años. Por lo que es, una apuesta incierta, Facebook va a ser caro. Para ofrecer un punto de referencia, en IPO Facebook negociará a un valor de mercado cercano al de Amazon, una empresa que ha construido una red de distribución internacional, un imperio de medios y un negocio de servicios web sin precedentes. Eso puede ser sensato, pero ciertamente no es obvio.


Escrito por
Maxwell Wessel



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