Michel de Broin,
La Maitresse de la Tour Eiffel,
2009, Bola de espejos, 1.000 espejos, 7,5 m de diámetro, Jardin du Luxembourg, París
Algunos economistas describen las iniciativas del gobierno estadounidense en materia de salud, cambio climático y energía como motores de recuperación. En su opinión, las palancas políticas del estado pueden elevar la «nueva normalidad».
Tal visión mecánica de la economía ignora una fuerza poderosa. Desde entonces Alexander Hamilton, la economía estadounidense se ha basado en ideas, experimentación y exploración: empresarios que imaginan nuevos conceptos y lanzan nuevas empresas; empresarios que diseñan nuevos productos o métodos basados en nuevas ideas; comercializadores que conciben nichos para nuevos productos o nuevos nichos para los antiguos; gerentes y consumidores evaluar productos novedosos; y financistas con visión estratégica que juzgan qué innovaciones respaldar. Históricamente, el dinamismo de la nación —su capacidad y propensión a innovar— ha traído consigo la inclusión económica al crear numerosos puestos de trabajo. También ha traído prosperidad real: trabajos atractivos y desafiantes y carreras de autorrealización y autodescubrimiento.
El dinamismo depende de la multiplicidad: variedad entre nuevas ideas, pluralismo de creencias entre los financieros y diversidad entre los consumidores. Es por eso que el Estado no puede generar el dinamismo que un sistema ascendente puede generar. Piense en una empresa innovadora que trabaja en un contrato con el gobierno. Si su supervisora federal no ve potencial en una nueva idea, no se materializará y nadie más la evaluará para detectar su valor. Y cuando una decisión de la única agencia gubernamental resulta en una mala dirección de los recursos, rara vez habrá otra agencia que actúe como respaldo.
El dinamismo ha ido disminuyendo durante la última década. Los capitalistas de riesgo se lamentan de la escasea de ideas innovadoras, y los inversores lamentan una caída abrupta de sus tasas de rendimiento. Las OPI de las empresas respaldadas por capital riesgo han disminuido constantemente desde los niveles de la década de 1990. La inversión total de riesgo asciende actualmente a menos de 20.000 millones de dólares al año. Los inversores institucionales y los analistas de renta variable presionan ahora a los directores ejecutivos de las empresas públicas para que alcancen objetivos de ganancias en constante crecimiento. Esa presión distrae la atención de la creación de valor a largo plazo. Y el sistema de patentes, que al principio fomentó la invención, amenaza ahora a los inventores con una maraña de demandas por infracción.
El sistema financiero actual está ahogando fondos para la innovación. Carece de transparencia y los incentivos para los tomadores de riesgos de las empresas financieras están fundamentalmente desalineados con los intereses de las partes interesadas. Las convenciones contables anticuadas y la información inadecuada hacen imposible evaluar los modelos de negocio y los riesgos de las empresas financieras. Los recursos excesivos se asignan a la negociación por cuenta propia, a los préstamos a consumidores sobreapalancados, al arbitraje regulatorio y a la ingeniería financiera de bajo valor añadido. La financiación del desarrollo de la innovación pasa a un segundo plano. Independientemente de las autorreformas y reformas regulatorias que se están realizando, no creemos que sea probable que restablezcan los tiempos pasados, cuando los bancos prestaban a empresas e invirtieron en ellas, dirigiendo las transformaciones económicas de finales del siglo XIX y principios del XX.
En la próxima década, la insuficiencia del sistema financiero será más evidente. Las oportunidades en tecnologías limpias y nanotecnología requieren inversiones a gran escala y a largo plazo. Desafortunadamente, la mayoría de las firmas financieras carecen de la experiencia necesaria para invertir en empresas comerciales a una escala suficiente, ahora que una generación de profesionales financieros ha sido capacitada para centrarse en otros lugares. A menos que algo cambie, la brecha de fondos para la innovación empresarial seguirá ampliándose.
Un país económicamente avanzado no satisface las necesidades de prosperidad y realización de su pueblo si no examina sus instituciones, actitudes y creencias en busca de formas de apuntalar su dinamismo. La innovación empresarial debe declararse un objetivo de política pública, al menos tan importante como impulsar la propiedad de la vivienda y la agricultura.
Para impulsar la innovación, proponemos el establecimiento de una empresa patrocinada por el gobierno: el Primer Banco Nacional de Innovación (FNBI). La institución que imaginamos estaría estructurada como una red de bancos «mercantiles» que invierten y prestan a proyectos innovadores, y tendría algunas características del Sistema de crédito agrícola en los Estados Unidos. Un brazo de financiación dedicado recaudaría dinero en los mercados de capitales globales a tasas atractivas, debido a la carta del FNBI como empresa patrocinada por el gobierno y a las economías de escala. Los bancos transferirían estos fondos a los empresarios a tasas proporcionales al riesgo de sus proyectos, según lo juzgaran los oficiales de préstamos e inversiones calificados. A diferencia de las instituciones financieras actuales, estos bancos se dedicarían por completo a invertir o prestar «basadas en relaciones» en empresas emprendedoras en diversas industrias y regiones. Desde el principio, se capitalizarían adecuadamente para reflejar las características de riesgo/rendimiento de la inversión y los préstamos a los empresarios. Gracias a una divulgación exhaustiva basada en el riesgo, surgirían una supervisión estricta y una transparencia. Eso fomentaría decisiones empresariales acertadas, una gestión de riesgos competente y unos incentivos bien alineados. Por supuesto, debe hacerse todo lo posible para mantener al FNBI libre de patrocinio político y presiones populares.
Estados Unidos no enfrenta ningún desafío más urgente que revivir su dinamismo económico.
Estados Unidos no enfrenta ningún desafío más urgente que revivir su dinamismo económico. Hacerlo requerirá una reestructuración del sistema financiero para que, una vez más, el capital global se dirija a proyectos emprendedores de riesgo.
