Mesmo para empresas, os EUA. divididos entre Haves e Não Have-Nots

A nova desigualdade é desigualdade de renda corporativa.
Mesmo para empresas
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A tendência mundial de aumento da desigualdade econômica se aplica não apenas aos indivíduos. Considere o que está acontecendo entre as corporações.

As empresas no primeiro quinto da rentabilidade ganham, em conjunto, cerca de 70 vezes mais lucro econômico (lucro contábil menos custo de capital) do que as do meio de três quintos combinados, de acordo com Banco de dados da McKinsey de 3.000 grandes empresas dos EUA, listadas publicamente, não financeiras.

Além disso, o lucro econômico das empresas que estavam no quinto top em 1997 (no início do conjunto de dados) cresceu perto de 50% nos 15 anos subsequentes, de modo que a diferença entre as empresas mais e menos rentáveis na amostra aumentou ao longo do tempo.

Soa familiar? Mesmo no mundo corporativo, os ricos estão ficando mais ricos.

Quanto a se esse é um fenômeno novo, considere o conjunto de dados da McKinsey, estendendo-se para a década de 1960, sobre o retorno sobre o capital investido (ROIC) de 5.000 empresas dos EUA, e compará-lo com ROIC em toda a economia estimativas construídas pela Deloitte. A comparação é imprecisa, é claro, mas, no entanto, sugestiva.

O ROIC em toda a economia tem tendência descendente desde a década de 1980, caindo acima de 6% em meados da década de 1960 para 5% em 1980, depois para 3% em 1990, e para apenas um pouco mais de 1% até 2010. A Deloitte atribui essa queda em parte ao aumento da intensidade competitiva, como resultado de novas tecnologias e barreiras de entrada mais baixas.

Mas esse fenômeno de aumento da intensidade competitiva não se aplica, evidentemente, a todas as empresas. Um número crescente de empresas dos EUA tem desfrutado de taxas de retorno sobrenaturais. Em 1960, apenas uma pequena proporção das principais empresas americanas ganhou um ROIC de 50% ou mais. A proporção aumentou lenta e de forma relativamente constante, atingindo 5% em meados da década de 1990. Em seguida, saltou repentinamente para 14% até o período 2005-2007.

Então, embora você possa esperar que, em um ambiente hipercompetitivo, empresas ambiciosas constantemente despertem participação de mercado das principais empresas, a realidade é exatamente o oposto.

Parece que algumas empresas recentemente se tornaram bastante isoladas da concorrência e que o desempenho desses “tem” corporativos está divergindo do da grande maioria dos “não têm”.

Então, quando o bilionário Peter Thiel escreve que “há uma enorme diferença entre competição perfeita e monopólio, e a maioria as empresas estão muito mais próximas de um extremo do que comumente percebemos”, ele está em algo.

Quais são os fatores subjacentes dessa tendência? Existem muitos. Mas o que eu apontaria primeiro é a crescente popularidade e a crescente aplicabilidade das patentes. McKinsey observa que desde a década de 1960, as indústrias que sustentaram os retornos médios mais altos são aqueles que “dependem de vantagens competitivas sustentáveis, como patentes e marcas”.

E a atividade de patenteamento explodiu recentemente. O número de patentes arquivadas nos EUA dobrou ao longo dos 30 anos a partir de 1960. O número então cresceu cerca de 3,5 vezes nos 20 anos subsequentes. Essa aceleração foi, em parte, impulsionada pela extensão da lei de patentes para se aplicar ao software na década de 1980 e, em seguida, por sua extensão adicional aos processos de negócios em 1998.

Isso é uma coisa ruim? Para ter certeza, as corporações não são pessoas (exceto no sentido legal) e não sentem ciúmes ou votam pela redistribuição radical de riqueza quando presas na parte inferior da escada. Executivos seniores, mesmo em setores cronicamente de baixo desempenho (como companhias aéreas) podem ser bem-sucedidos e bem remunerados. E mesmo que algumas empresas estivessem presas no topo de indústrias supostamente dinâmicas (Microsoft, Apple) há muito tempo, outras usaram a inovação para subir rapidamente (Facebook, Twitter).

Mas eu me pergunto se parte do subinvestimento crônico que vivenciamos desde a crise financeira global não está relacionado ao fenômeno da escalada da desigualdade corporativa. Os lucros corporativos gerais estão em máximos recordes de cerca de 21% do PIB. As empresas estão usando esse dinheiro para recompra de ações, ou colocando-o no banco, correndo saldos de caixa altos (e crescentes) de perto de 15% do PIB. Portanto, o problema não é falta de fundos.

O que sugere uma explicação alternativa preocupante. São as empresas no topo da cadeia alimentar que historicamente tendem a investir mais, de acordo com a McKinsey. E se a distribuição passada de lucros econômicos é algum guia, estas são as empresas que ganham a esmagadora maioria dos lucros recordes de hoje. Se essas empresas estão enfrentando uma concorrência cada vez menos efetiva, quanto elas precisam investir para manter seu domínio?

Os dados sobre saldos de caixa sugerem uma resposta: não muito.

Esse subinvestimento tem um custo real para o desempenho econômico dos EUA. Resultados de um cenário usando o modo macroeconômico global Oxford Economics Sugiro que se as corporações jogassem o dinheiro que estão mantendo no banco em investimento de capital, o crescimento do PIB dos EUA poderia atingir quase 5% em 2016.

Mas enquanto essas empresas permanecerem acima da briga competitiva, é difícil imaginar um boom liderado por investimentos acontecendo.



  • Sam Wilkin is a senior adviser to Oxford Economics and Oxford Analytica and the author of Wealth Secrets of the One Percent. The views expressed are his own.
  • HBR.org

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