Lecciones tempranas del experimento de desmonetización de la India

¿La India acaba de hacer un milagro monetario y político?

Considere la secuencia de eventos en su saga de desmonetización. En noviembre, el gobierno hizo una intervención económica de alto riesgo y de alto riesgo en la democracia más grande del mundo, con el objetivo de reducir la corrupción. De la noche a la mañana, el 86% del efectivo en circulación fue anulado. En un país que depende casi el 90% de efectivo, el caos. Como dije en ese momento, era un estudio de caso en políticas deficientes e incluso peor ejecución.

Pasaron cuatro meses. El país surgió con pocas cicatrices obvias. Aunque aún no se ve el impacto en la corrupción, el gobierno del primer ministro Narendra Modi fue recompensado con victoria en las elecciones a nivel estatal de mitad de período, considerado como un referéndum sobre su acción sin precedentes.

A falta de cualquier cambio de canto, baile y vestuario, esta secuencia podría haber sido tomada de Bollywood, una industria cinematográfica ampliamente conocida por sus fantásticos vuelos de fantasía.

El experimento de desmonetización de la India ha generado algunas ideas importantes sobre el dinero en efectivo, la corrupción, los datos y la economía digital. Consideremos algunas nuevas opciones para llevar:

La desmonetización no es la mejor herramienta para erradicar la corrupción

La razón original dada para la drástica acción de desmonetización fue para exponer el llamado mercado «negro», alimentado por dinero que se gana ilegalmente y no se declara a efectos fiscales. La existencia de esta economía paralela es un obstáculo sustancial para la economía india: Según recientemente datos publicados, sólo alrededor del 1% de los indios pagaron impuestos sobre sus ganancias en 2013. Cuando se anunció el cambio de política, se entregó a la gente hasta el 30 de diciembre de 2016, para devolver billetes de 500 y 1.000 rupias a los bancos, o bien arriesgarse a perder el valor de ellos.

De acuerdo con un Informe Bloomberg, se estimó que los bancos habían recibido 14,97 billones de rupias (alrededor de 220 mil millones de dólares) para la fecha límite del 30 de diciembre, o el 97% del valor de 15,4 billones de rupias en moneda desmonetizada. Si bien el valor real de la moneda depositada aún no se ha contabilizado formalmente, no cabe duda de que la mayor parte de la moneda invalidada fue devuelta. Ordenar a través del dinero depositado y averiguar su legitimidad llevará tiempo. Estas tasas de depósitos desafiaron las expectativas de que grandes cantidades de riqueza no declarada no encontrarían su camino de regreso a los bancos y que los comerciantes negros perderían este dinero, ya que no serían capaces de depositar su efectivo no declarado sin ser descubierto. Esto no sucedió, presumiblemente en parte debido al ingenio de la gente: Encontraron muchos formas para devolver su dinero a los bancos, sea legítimo o no.

Hubiera sido mejor desmonetizar billetes de banco de gran denominación menos utilizados (Larry Summers escribió sobre la idea aquí). La India invalidó los billetes de 500 rupias y 1.000 rupias (con un valor aproximado de $7,50 y $15, respectivamente), que representaban el 86% de toda la moneda en uso. Estas monedas ampliamente utilizadas afectaron a una gran franja de personas, procedentes de todas las partes del espectro socioeconómico, incluidos los pobres.

Además, cuando la gente corrupta necesita lugares para aparcar sus ganancias mal obtenidas, el efectivo normalmente no está en la parte superior de su lista. Sólo una pequeña proporción de la riqueza no declarada se mantiene en efectivo. En un análisis de las sondas de impuestos sobre la renta, se encontró que el nivel más alto de detección ilegal de dinero en India fue en 2015—2016, y el componente de efectivo era de solo alrededor del 6%. El resto se invirtió en negocios, acciones, bienes raíces, joyas o activos «benami», que se compran a nombre de otra persona.

Algunos expertos jurídicos han argumentado que la desmonetización viola la ley. Dicen que la repentina extinción de la deuda pública adeudada por el gobierno con el titular del billete de banco da lugar a que el gobierno se lleve los «bienes muebles» de una persona sin fácil acceso a un reemplazo o compensación.

La política pública para erradicar la corrupción exige un enfoque sistémico, con zanahorias y palos para motivar el cambio cultural, institucional y de comportamiento a largo plazo. Las balas de plata, como la desmonetización drástica, no funcionan.

Innovación y creatividad surgieron en torno a los pagos digitales

Los ganadores no calificados del período de desmonetización fueron los jugadores de la cartera móvil, con el líder del mercado, Paytm, reclamando 170 millones de usuarios, con un aumento de tráfico del 435% y un aumento del 250% en las transacciones globales y el valor de las transacciones. Podría decirse que el aumento en el negocio de las carteras móviles fue natural, al menos para el 17% de la población que poseía un teléfono inteligente a principios de 2016.

Aquí, la capacidad innovadora del gobierno brilló. La aplicación de pago respaldada por el gobierno, BHIM, facilitó las transferencias electrónicas entre cuentas bancarias; los usuarios podían introducir sus datos únicos de 12 dígitos Número de identificación de Aadhaar para hacer pagos. El sistema fácil de usar funciona en un teléfono con tapa normal, sin necesidad de un smartphone con conexión a Internet. En otras palabras, era una solución inclusiva, y, si el servicio continúa mejorando, tiene la posibilidad de escalar hacia el gran mercado de la India.

Además, hay planes para exigar pagos digitales en gasolineras, hospitales y universidades, con transacciones en efectivo de más de $4.500 prohibidas por completo. Indian Railways ya no cobrará un cargo por servicio sobre los billetes reservados en línea, y el gobierno está eliminando las obligaciones sobre los dispositivos de punto de venta y los lectores de huellas dactilares.

Dejando de lado los errores de política, estos movimientos son una oportunidad para el ecosistema en torno a los pagos digitales y la tecnología favorable al consumidor y al contexto.

La calidad de los datos y el contexto aún importan: mucho

Las estimaciones oficiales de la Oficina Central de Estadística (OSC) de la India sobre el crecimiento del PIB han mostrado que la economía creció al 7% en el trimestre que finaliza diciembre 2016. Esto fue exactamente lo que se predijo en la estimación anticipada de la OSC, antes de la desmonetización. Esto significa que la desmonetización no tuvo ningún impacto en la economía, lo cual es sorprendente, dado el experiencias ampliamente comunicadas los cierres de pequeñas fábricas y empresas, los trabajadores que pierden sus salarios y los proyectos que se posponen.

Hay varios problemas con las cifras de la OSC. En primer lugar, hay un retraso entre el momento en que se realizan las estimaciones y el momento en que llegan los datos reales. Gran parte de esta estimación se hace sobre la base de modelos basados en datos pasados, lo cual es mucho menos confiable cuando ocurre un evento como la desmonetización. En segundo lugar, el sector no estructurado desempeña un papel desproporcionado en la economía del país; según una estimación, produce 45% de la producción y emplea al 94% de la mano de obra. Es el sector en el que es difícil obtener datos directos fiables. El sector no estructurado también depende principalmente del efectivo y soportó la peor parte de la desmonetización.

Por último, la India no dispone de datos fiables sobre las ventas minoristas nacionales, por lo que los estadísticos tienen que utilizar cifras de producción para estimar el gasto de los consumidores. Para agravar los desafíos de la estimación, estas cifras de producción incluyen datos únicamente para las empresas cotizadas, lo que subrepresenta a las empresas no registradas y a los productores informales de fabricación, los que se ven directamente afectados por la prohibición de efectivo.

Considere algunos datos adicionales para el último trimestre de 2016. La producción de vehículos comerciales, el flete ferroviario, los ingresos por impuestos sobre servicios y las ventas de electrodomésticos mostraron una desaceleración, lo que provocó que algunos economistas fijaran el pronóstico de crecimiento del PIB en 6,4% en lugar de 7%. También:

• El rápido movimiento de la industria de bienes de consumo registró una reducción del 1% — 2% en los volúmenes. Hindustan Unilever Ltd (HUL) y Nestlé, dos de los nombres más importantes de la industria, informaron drásticas disminuciones de los beneficios y los ingresos. HUL experimentó una disminución del 4% en los volúmenes de ventas, según BW Disrupt.
• Venta de tractores a los agricultores con dinero en efectivo después de una saludable temporada de lluvias fueron más débiles: el volumen subió sólo 18% en octubre-diciembre, por debajo del 28% de ganancia del trimestre anterior, informa Nikkei Asian Review.
• Las ventas de automóviles de pasajeros crecieron un 1% en octubre a diciembre, frente al crecimiento del 18% un trimestre antes. Maruti, el mayor fabricante de automóviles de la India, tenía un Aumento del 3,5% en los volúmenes de venta de automóviles, por debajo del 18,4% de crecimiento en el trimestre anterior, de acuerdo con un resumen de scroll.in.
• En el caso de dos ruedas (pensar scooters), las ventas disminuyeron 22% en diciembre de 2016, en comparación con diciembre anterior, marcando la contracción mensual más alta desde 1997, según se informó en Business Standard.

Los datos oficiales de toda la economía lucharon por reflejar la realidad sobre el terreno precisamente porque las transacciones en efectivo están fragmentadas y desafían la captura precisa de datos.

Continúa el ascenso de la «gran narrativa»

En última instancia, el público no juzgó las acciones del gobierno de Modi sobre la base de temas arcanos, como el porcentaje de dinero depositado en los bancos, qué porcentaje de activos ilegales se mantienen en efectivo o las complejidades de cómo se calcula el crecimiento del PIB. Toda persona que vive en la India debe experimentar algún tipo de dislocación o inconveniencia. A pesar de ello, el mensaje que más peso tuvo fue que el gobierno estaba actuando, y actuando con decisión, en nombre de la gente común para luchar contra la corrupción.

En cuanto a aquellos que cuestionan la sabiduría de la política, el primer ministro comentarios en una manifestación electoral en el estado de Uttar Pradesh lo dijo todo: «Por un lado están aquellos [críticos de la prohibición de notas], que hablan de lo que la gente en Harvard dice, y por el otro es el hijo de un pobre, que a través de su duro trabajo está tratando de mejorar la economía».

El 11 de marzo, Uttar Pradesh le dio al partido del primer ministro una triunfo electoral. Mientras celebramos la era del big data, puede ser la «gran narrativa» la que impulsa las decisiones más profundas: lo hemos presenciado en el Reino Unido, en los EE. UU., y ahora en la India. Cuando la gente siente que estás luchando por ellos, parece que incluso la evidencia más concreta, ya sea datos o historia, ejerce cada vez menos influencia. El mundo se enfrentará pronto a otra prueba de esta teoría con el Elecciones francesas el próximo mes y el Elecciones holan Mañana.

En última instancia, la victoria de la narrativa sobre los datos puede ser la base de la saga de desmonetización de la India. Y eso puede calificar como un complot para un éxito de taquilla de Bollywood después de todo.