La revolución de los inversores

“Si podemos hacerlo en BlackRock, podemos hacerlo en el capitalismo”.
La revolución de los inversores
Resumen.

Las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) han sido tradicionalmente una preocupación secundaria para los inversores. Sin embargo, en los últimos años, los inversores institucionales y los fondos de pensiones han crecido demasiado para diversificarse lejos de los riesgos sistémicos, lo que les obliga a considerar el impacto ambiental y social de sus carteras.

El análisis de las entrevistas con 70 ejecutivos de 43 firmas de inversión institucional globales sugiere que ESG es ahora una prioridad para estos líderes y que los accionistas pronto responsabilizarán a las empresas por su desempeño en materia de ESG.

Para responder a este cambio de enfoque, las empresas deben publicar una declaración de objetivos, proporcionar a los inversores informes financieros y ESG integrados, aumentar la participación de los gerentes intermedios en las cuestiones ESG, invertir en sistemas de IT sólidos y mejorar los sistemas internos para medir e informar sobre ESG y rendimiento de impacto información.


Idea en resumen

El problema

Durante años, las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) fueron una preocupación secundaria para los inversores. En la actualidad, los inversores institucionales y los fondos de pensiones han crecido demasiado para diversificarse y alejarse de los riesgos sistémicos, por lo que deben tener en cuenta el impacto ambiental y social de su cartera.

Una nueva perspectiva

Las entrevistas con 70 ejecutivos de 43 firmas de inversión institucional globales revelaron que ESG es lo más importante para estos ejecutivos. Pronto, los accionistas responsabilizarán a las empresas por su desempeño en materia de ESG.

Qué significa para las empresas

Para responder, las empresas deben publicar una declaración de objetivos, compartir un informe integrado con los inversores, aumentar la participación de los mandos intermedios y mejorar los sistemas internos de medición y presentación de informes sobre ESG e información sobre el rendimiento de impacto.

La mayoría de los líderes corporativos entienden que las empresas tienen un papel clave que desempeñar en la lucha contra desafíos urgentes como el cambio climático. Pero muchos de ellos también creen que seguir una agenda de sostenibilidad va en contra de los deseos de sus accionistas. Por supuesto, algunos directores de grandes firmas de inversión dicen que les importa la sostenibilidad, pero en la práctica, los inversores, los gestores de carteras y los analistas de ventas rara vez involucran a ejecutivos corporativos en cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). La impresión entre los líderes empresariales es que ESG no se ha generalizado en la comunidad de inversores.

Esa percepción está desactualizada. Recientemente entrevistamos a 70 altos ejecutivos de 43 firmas internacionales de inversión institucional, incluidas las tres mayores administradoras de activos del mundo (BlackRock, Vanguard y State Street) y propietarios de activos gigantes como el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS), la Jubilación de Maestros del Estado de California System (CalSTRS) y los fondos de pensiones gubernamentales de Japón, Suecia y los Países Bajos. No conocemos ningún otro esfuerzo de investigación que haya involucrado a tantos líderes sénior de tantas de las firmas de inversión más grandes. Descubrimos que ESG era casi universalmente lo más destacado para estos ejecutivos.

Por supuesto, los inversores han expresado su preocupación por la sostenibilidad durante varias décadas. Pero no han traducido sus palabras en acción hasta hace poco. La mayoría de los líderes de inversión de nuestro estudio describieron los pasos significativos que están tomando sus empresas para integrar las cuestiones de sostenibilidad en sus criterios de inversión. Nos quedó claro que los accionistas pronto responsabilizarán a los líderes corporativos por el desempeño de ESG, si no lo han hecho ya.

«Las cuestiones ESG se han vuelto mucho más importantes para nosotros como inversores a largo plazo», nos dijo Cyrus Taraporevala, presidente y CEO de State Street Global Advisors, expresando una opinión que se hizo eco en muchas de nuestras entrevistas. «Buscamos analizar cuestiones materiales como el riesgo climático, la calidad de los directivos o la ciberseguridad en términos de cómo afectan el valor financiero de forma positiva o negativa. Ese es el enfoque integrador que adoptamos cada vez más para todas nuestras inversiones». (Tenga en cuenta que Robert Eccles ha sido consultor de State Street y de varias otras instituciones mencionadas en este artículo).

Los números respaldan la opinión de que los mercados de capitales están en medio de un cambio radical. En 2006, cuando se puso en marcha los Principios para la Inversión Responsable (PRI) respaldados por la ONU, 63 empresas de inversión (propietarios de activos, gestores de activos y proveedores de servicios) con 6,5 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) firmaron el compromiso de incorporar las cuestiones ESG en sus decisiones de inversión. En abril de 2018, el número de firmantes había crecido a 1.715 y representaba 81,7 billones de dólares en AUM. Según una encuesta mundial de 2018, de FTSE Russell, más de la mitad de los propietarios de activos globales están implementando o evaluando consideraciones ESG en su estrategia de inversión.

Sin embargo, muchos gerentes corporativos parecen desconocer esta nueva realidad. En una encuesta reciente realizada por Bank of America Merrill Lynch, los ejecutivos estadounidenses subestimaron el porcentaje de las acciones de su compañía en manos de firmas que emplean estrategias de inversión sostenible. La estimación media fue del 5%; el porcentaje real se parece más al 25%.

El primer paso que pueden dar los líderes corporativos para prepararse para este cambio de enfoque es reconocer las fuerzas que lo impulsan. Una vez que entiendan por qué los inversores se preocupan tanto por las cuestiones ESG, pueden hacer cambios dentro de sus organizaciones para maximizar el valor a largo plazo para los accionistas.

Qué está impulsando el cambio

En los últimos cinco años, los inversores se han interesado cada vez más por las cuestiones ESG. Seis factores actúan como vientos de cola para este enfoque elevado.

El tamaño de las empresas de inversión.

La industria de la inversión es altamente concentrado. Los cinco principales gestores de activos poseen el 22,7% de los activos gestionados externamente y los 10 principales tienen el 34%. Las grandes empresas de inversión son ahora tan grandes que la teoría moderna de las carteras, que sostiene que los inversores pueden limitar la volatilidad y maximizar la rentabilidad de una cartera combinando inversiones de clases de activos con distintos niveles de riesgo, no puede utilizarse para mitigar los riesgos a nivel del sistema. Una pequeña empresa de inversión podría protegerse contra el cambio climático y otros riesgos a nivel del sistema invirtiendo en acciones «fatales», como el oro, o en acciones de empresas que construyen refugios de supervivencia, por ejemplo. Pero las empresas que gestionan billones de dólares no tienen cobertura contra la economía global; en resumen, se han vuelto demasiado grandes para dejar que el planeta fracase. Además, los grandes propietarios de activos, como los fondos de pensiones, se ven obligados a adoptar una visión a largo plazo porque tienen pasivos a largo plazo; deben planificar pagar las jubilaciones durante los próximos 100 años. Como señaló Hiro Mizuno, director de inversiones del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón por 1,6 billones de dólares, «Somos un propietario universal clásico con responsabilidades intergeneracionales y, por lo tanto, tenemos una visión inherentemente a largo plazo».

Rendimientos financieros.

Muchos gerentes corporativos siguen comparando la inversión sostenible con su predecesora, la inversión socialmente responsable (SRI), y creen que adherirse a sus principios implica sacrificar algo de rentabilidad financiera para hacer del mundo un lugar mejor. Ese punto de vista está desactualizado. Un estudio de George Serafeim de Harvard Business School y sus colegas (que incluía a uno de nosotros, Eccles) descubrieron que las empresas que desarrollaron procesos organizativos para medir, gestionar y comunicar el desempeño en cuestiones ESG a principios de la década de 1990 superaron a un grupo de control cuidadosamente emparejado durante los próximos 18 años. En un estudio diferente, Serafeim y sus colegas demostraron la relación positiva entre un alto rendimiento en cuestiones ESG relevantes y un rendimiento financiero superior. La evidencia de los inversores corrobora lo siguiente: Un estudio de 2017 de Nordea Equity Research (el mayor grupo de servicios financieros de la región nórdica) informó que, de 2012 a 2015, las empresas con las calificaciones ESG más altas superaron a las empresas con la calificación más baja en hasta un 40%. En 2018, Bank of America Merrill Lynch encontró que las empresas con un mejor historial ESG que sus homólogas produjeron mayores rendimientos a tres años, tenían más probabilidades de convertirse en acciones de alta calidad, tenían menos probabilidades de sufrir grandes caídas de precios y menos probabilidades de quebrar. También en 2018, Amundi Asset Management descubrió que la importancia relativa de los factores ESG varía según la región. Para las carteras europeas, la gobernanza es especialmente importante para determinar la rentabilidad superior. Para las carteras norteamericanas, los factores ambientales son los más significativos.

La clave de la nueva generación de inversiones sostenibles es que se centra únicamente en cuestiones ESG «materiales» que afectan a la valoración de una empresa; por ejemplo, las emisiones de gases de efecto invernadero son importantes para una empresa de servicios eléctricos pero no para una empresa de servicios financieros; la gestión de la cadena de suministro es material para una empresa de ropa empleando trabajadores de bajo costo en países en desarrollo pero no para una empresa farmacéutica.

Demanda creciente.

Los propietarios de activos, como los fondos de pensiones, exigen cada vez más estrategias de inversión sostenible a sus gestores de activos. Mary Jane McQuillen, gestora de carteras y jefa del programa de inversión ESG de ClearBridge Investments (una gestora activa con 145.000 millones de dólares en AUM), dice que en los últimos años su firma ha experimentado un marcado aumento en el número de nuevas consultas que mencionan a ESG. ¿Qué impulsa esta creciente demanda? Los propietarios de activos sofisticados no solo son conscientes de que la inversión sostenible mejora la rentabilidad, sino que muchos de ellos, incluidos los individuos de alto patrimonio neto, también se centran en los resultados no financieros. «Nuestros clientes más ricos quieren saber que sus inversiones están marcando la diferencia para hacer del mundo un lugar mejor», señaló Rina Kupferschmid-Rojas, directora de finanzas sostenibles de UBS Group, que tiene el negocio de gestión de riqueza más grande del mundo, con 2,4 billones de dólares.

Las empresas con billones de millones bajo gestión han llegado a ser demasiado grandes para dejar que el planeta fracase.

La demanda de opciones de inversión ESG es tan alta que muchas firmas de gestión de activos se apresuran a reunir nuevas ofertas. La inversión sostenible y de impacto en UBS Asset Management se ha triplicado con creces desde diciembre de 2016, con 17.000 millones de dólares en AUM. «Hemos visto un fuerte crecimiento de los activos en nuestra oferta de Sostenibilidad e Impacto», dijo Michael Baldinger, director de la unidad, «y la demanda de los clientes simplemente se ha acelerado en los últimos 24 meses».

Los propietarios de activos ya no tienen que estar convencidos de que la inversión sostenible es importante. «Antes teníamos que esforzarnos mucho en explicar a nuestros colegas de la amplia comunidad de inversores por qué la ESG es importante», señaló Eva Halvarsson, CEO del fondo de pensiones sueco AP2. «Ahora, la atención se centra en cómo podemos capturar el valor de la integración ESG de la manera más eficaz».

Una visión evolutiva del deber fiduciario.

Un corolario de la creencia errónea de que la inversión sostenible significa sacrificar algún rendimiento financiero es la creencia de que el deber fiduciario significa centrarse. sólo sobre los rendimientos, ignorando así los factores ESG que pueden afectarlos, especialmente a lo largo del tiempo. Sin embargo, los dictámenes legales y las directrices reglamentarias más recientes dejan claro que se trata de una violación del deber fiduciario no para tener en cuenta tales factores. Aunque la adopción de este nuevo entendimiento ha sido lenta en los Estados Unidos, otros países, tales como el Canadá, el Reino Unido, y Suecia, están tomando medidas para redefinir el concepto del deber fiduciario. El 28 de noviembre de 2018, el parlamento sueco aprobó importantes reformas que exigen que los cuatro principales fondos nacionales de pensiones se conviertan en «ejemplares» en el campo de la inversión sostenible. Como dijo sin rodeos Will Martindale, director de políticas de PRI, a los accionistas: «No integrar las cuestiones ESG es un incumplimiento del deber fiduciario».

Trickle-down dentro de las empresas de inversión.

Una cosa es que el CEO o director de inversiones de una importante empresa de inversión adopte la inversión sostenible y otra muy distinta es que la practiquen los analistas y gestores de cartera que toman las decisiones de inversión cotidianas. Históricamente, el grupo ESG de las empresas de inversión estaba separado de los gestores de carteras y de los analistas del sector (tanto del lado de la compra como del lado de la venta) de la misma manera que los grupos de responsabilidad social corporativa estaban separados históricamente de las unidades de negocio. Ahora los altos directivos se aseguran de que el análisis ESG se integre en las actividades financieras fundamentales llevadas a cabo por los analistas y los gestores de carteras. El gran fondo de pensiones holandés ABP, por ejemplo, tiene un programa de integración ESG completa en todas las clases de activos. «La inversión responsable es fundamental para nuestra filosofía de inversión», afirma Claudia Kruse, directora general de inversión responsable global y gobernanza de APG (gestora de activos de ABP). «Los gestores de carteras son responsables de evaluar cada inversión en el contexto del riesgo, la rentabilidad, los costes y los factores ESG. Ha sido una evolución cultural interna».

Este cambio cambiará la forma en que los inversores interactúan con las empresas y la forma en que los ejecutivos corporativos ven la sostenibilidad. Las dos conversaciones clave (un equipo de inversión que habla con el CEO y el CFO de una empresa, y los miembros del equipo de ESG del inversor que hablan con sus homólogos corporativos) se fusionarán en una conversación dura sobre cuestiones ESG importantes. Cuando quede claro que las personas que deciden comprar o vender las acciones de una empresa han internalizado los valores ESG en sus cálculos, los líderes empresariales se verán obligados a hacer lo mismo dentro de sus empresas.

La integración de ESG en el análisis financiero de BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, con 6,1 billones de dólares bajo gestión, es ilustrativa. El CEO de la firma, Larry Fink, ha promovido la importancia de la inversión sostenible durante varios años, pero la plena integración de los criterios ESG en las estrategias de inversión de la firma no ha ocurrido de la noche a la mañana. Tariq Fancy, director de inversiones sostenibles de BlackRock, equipara la integración de las consideraciones ESG en el análisis financiero tradicional con un ejercicio de cambio de comportamiento. «Algunos inversores se inclinan naturalmente a hacerlo. Otros, dependiendo de su clase de activos, geografía y estilo de inversión, tardan más tiempo en ver el valor de la inversión», dice. La experiencia de Fancy es como inversor, no como alguien de una ONG medioambiental o social, lo que le da credibilidad a la hora de tratar con los equipos de inversión. Dado el tamaño de BlackRock, cambiar el comportamiento de los inversores en toda la organización requerirá tiempo y trabajo duro. «Pero si podemos hacerlo en BlackRock, podemos hacerlo a través del capitalismo», dice.

Facilitar el trabajo de Fancy y otros directores de inversiones es el hecho de que la plantilla está cada vez más formada por Millennials, para los que ESG es fundamental para cualquier análisis empresarial. Halvarsson nos dijo que el 20% de los empleados de AP2 son millennials. «Esperan que integremos la sostenibilidad como parte natural de nuestro trabajo diario», dijo.

Más activismo ESG por parte de los inversores.

El activismo de los accionistas va en aumento en los mercados financieros, y la ESG se está convirtiendo cada vez más en el foco de estas intervenciones. Históricamente, los inversores en renta variable y de renta fija se han mantenido alejados, conservando las acciones o bonos cuando les gusta y vendiéndolos cuando no lo hacen o cuando creen que han alcanzado su valor máximo. Pero los gerentes activos que tienen la intención de mantener acciones durante mucho tiempo y los gestores pasivos que tienen acciones para siempre tienen un incentivo para que las empresas aborden los problemas ESG importantes que mejorarán su rendimiento financiero. Una forma de participación activa son las resoluciones por delegación y el voto por delegación, un aspecto de la estrategia de propiedad activa para la inversión sostenible. Según la firma de investigación y asesoría de ESG Institutional Shareholder Services, al 10 de agosto de 2018 se habían presentado 476 resoluciones de accionistas ambientales y sociales (E&S) en los Estados Unidos. La proporción del total de resoluciones centradas en el E&S ha crecido de alrededor del 33% en el período de 2006 a 2010 a alrededor del 45% entre 2011 y 2016. En 2017, se situaba en poco más del 50%. Los temas principales de estas resoluciones incluyen el cambio climático y otras cuestiones medioambientales, los derechos humanos, la gestión del capital humano y la diversidad en la fuerza laboral y en los consejos corporativos.

Incluso algunos fondos de cobertura activistas se están moviendo hacia la inversión sostenible. Por ejemplo, JANA Partners ha lanzado su fondo JANA Impact Capital Fund (JIC) y se ha asociado con CalSTRS para animar a Apple a abordar el uso excesivo de sus iPhones por parte de niños y adolescentes. (Divulgación: Uno de nosotros, Eccles, forma parte del consejo asesor de JIC). Según Charles Penner, socio de JANA y cogestor de cartera de JIC, la presión ha funcionado. «Apple afirmó rápidamente su compromiso con la seguridad de sus clientes más jóvenes al día siguiente de que planteáramos nuestras preocupaciones, y desde entonces ha lanzado nuevos controles», dijo. Jeff Ubben, CEO de ValueAct Capital, lanzó su fondo de primavera ValueAct a principios de 2018 y ocupó su primer puesto en la compañía eléctrica global AES. Desde que Ubben se incorporó a la junta directiva de AES, la compañía ha acelerado su transición del carbón a las fuentes de energía renovables y se ha convertido en la primera compañía eléctrica estadounidense que cotiza en bolsa en hacer sus declaraciones sobre el clima de acuerdo con las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima. A medida que la empresa acelera sus objetivos de reducción de carbono, está atrayendo inversores europeos y canadienses orientados a los ESG que antes lo habían evitado. Ubben nos dijo: «Nuestro objetivo es que cada empresa de cartera de ValueAct Spring Fund gane una prima de sostenibilidad en el precio de sus acciones por el valor ambiental y social a largo plazo que se está generando».

Los inversores que no tienen la escala y los recursos de firmas como BlackRock o la orientación activista de JANA se están asociando con grupos como Hermes Equity Ownership Services (Hermes EOS) para involucrar a las empresas en cuestiones ESG. En septiembre de 2018, Hermes EOS representaba a 45 clientes propietarios de activos y gestores de activos, con 468 000 millones de dólares en AUM. En 2017, trabajó con 659 empresas en 1.704 temas relacionados con el medio ambiente, la ética, la gobernanza, la estrategia, el riesgo y las comunicaciones, logrando avances en aproximadamente un tercio de ellas. «No solo buscamos información», explicó Hans-Christoph Hirt, director de Hermes EOS. «Estamos intentando cambiar algo».

Las empresas deben aumentar la participación de los mandos intermedios en cuestiones ESG importantes.

Otro grupo, Climate Action 100+, que incluye a más de 320 inversores que representan 32 billones de dólares en AUM, está presionando a los mayores emisores de gases de efecto invernadero para que aborden el cambio climático a nivel directivo y establezcan objetivos para reducir las emisiones. Anne Simpson, jefa de estrategia de CalPERS, describió a la coalición como «la fuerza irresistible» que ejerce presión sobre el «objeto inamovible» de los grandes emisores que no quieren cambiar. «Nunca ha habido una reunión global de tantos grandes inversores institucionales con tanta claridad de intenciones», observó.

Qué está frenando la inversión ESG

A pesar de las fuerzas que impulsaron la inversión ESG hacia adelante, todavía hay barreras que superar. El mayor obstáculo para la inversión es que la mayoría de los informes de sostenibilidad de las empresas no están dirigidos a los inversores sino a otras partes interesadas, como las ONG, y por lo tanto son de poca utilidad para los inversores. Sin duda, hay proveedores de datos que exploran una variedad de materiales de origen, incluidos los informes o datos que pueden obtener de las empresas, para proporcionar una evaluación del rendimiento de ESG. Sin embargo, este es un mal sustituto de la información ESG completa que informa directamente la empresa.

Varias organizaciones, como la Junta de Normas de Divulgación Climática, Global Reporting Initiative (GRI) y la Junta de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad (o SASB, donde uno de nosotros, Eccles, fue el presidente fundador) están tratando de llenar este vacío. Sin embargo, hasta el momento ningún gobierno ha ordenado el uso de las normas. E incluso cuando las empresas deciden adoptarlas, las cifras reportadas rara vez están sujetas a una auditoría rigurosa por parte de un tercero.

Si bien el mundo de los datos ESG todavía se parece un poco al del Lejano Oeste, se están logrando avances sustanciales en la mejora de la calidad y disponibilidad de la información a través de las fuerzas del mercado, los esfuerzos de las ONG y, en algunos territorios, la regulación, como una directiva de la UE que exige a todas las empresas de cierto tamaño que presenten informes. información no financiera una vez al año. «La calidad de los datos ESG no es perfecta», dijo Fancy de BlackRock, «pero está mejorando rápidamente».

Preparación para la nueva era

Nuestra investigación revela cinco acciones que las empresas pueden tomar para prepararse para la nueva era de la inversión sostenible.

Articule tu propósito.

Larry Fink, que escribe una carta anual a los directores ejecutivos, creó un gran revuelo con su misiva de 2018, titulada «A Sense of Purpose». Escribió: «Para prosperar con el tiempo, cada empresa no solo debe ofrecer resultados financieros, sino también mostrar cómo hace una contribución positiva a la sociedad». Explicó este punto de vista en su carta de 2019, «Propósito y ganancias», afirmando que «el propósito no es la única búsqueda de ganancias sino la fuerza animadora para lograrlas». Afirmó además que «los beneficios no son incompatibles de ninguna manera con el propósito; de hecho, los beneficios y el propósito están inextricablemente vinculados». Según Michelle Edkins, directora global de administración de inversiones de BlackRock, «Algunas personas piensan que ‘propósito’ significa desviarse de la rentabilidad, pero no es así». Como nos dijo recientemente Colin Mayer, profesor de la Universidad de Oxford y experto en fines corporativos, en una entrevista: «El propósito de una empresa no es solo producir beneficios, sino producir soluciones a los problemas de las personas y del planeta y, en el proceso, producir beneficios».

La forma más fácil para que los miembros del consejo de administración comuniquen el lugar de su empresa en la sociedad es publicar una «Declaración de propósito». En él, el consejo de administración articula la razón de ser de la empresa, identifica a las partes interesadas más importantes para su prosperidad continua y establece los plazos durante los cuales se evalúan y recompensan las decisiones de la alta dirección. Es esencial que esta declaración provenga de la junta, ya que su función es representar las obligaciones intergeneracionales de la corporación. Hermes EOS ha lanzado una campaña de participación para animar a los consejos de administración de las empresas a publicar tal declaración. «La claridad sobre el propósito corporativo es fundamental para la eficacia de la junta directiva», explicó Hirt, de Hermes EOS. «Es la piedra angular del compromiso constructivo con los inversores y otras partes interesadas».

Mejore el compromiso con los accionistas.

Los inversores, tanto activos como pasivos y de todas las clases de activos, buscan niveles más profundos de compromiso con sus empresas de cartera. Dado que la «inversión sostenible» se convierte en sinónimo de «inversión», los accionistas querrán poder interactuar con la alta dirección, incluido el CFO, y directamente con la junta directiva. La «Declaración de Propósitos» proporciona una buena base, pero debería formar parte de un informe más amplio e integrado para los accionistas. Según la definición del International Integrated Reporting Council, «un informe integrado es una comunicación concisa sobre cómo la estrategia, la gobernanza, el desempeño y las perspectivas de una organización, en el contexto de su entorno externo, conducen a la creación de valor». En la práctica, esto significa que los informes de la empresa deben incluir un análisis de materialidad que identifique los problemas ESG que afectan al rendimiento financiero. Este informe es una forma eficaz de demostrar a los accionistas y a otras partes interesadas que la empresa está practicando el «pensamiento integrado» con respecto a su papel en la sociedad. Es una forma de cambiar la orientación de los resultados financieros a corto plazo a la creación de valor a largo plazo.

La «Declaración de Propósitos» y un informe integrado proporcionan una buena base para que una empresa empiece a comunicar su plan a largo plazo. La Iniciativa de Inversionistas Estratégicos de CECP, una coalición a nivel de CEO, ha creado un marco para que los ejecutivos compartan los planes estratégicos a largo plazo de sus empresas, y alberga foros de inversores de CEO en los que hacerlo. Casi dos docenas de directores de empresas del S&P 500, incluidos los directores ejecutivos de 3M, Aetna, Becton Dickinson, GlaxoSmithKline, IBM y Unilever, han presentado sus planes a inversores institucionales con unos 25 billones de dólares en activos bajo gestión.

Por último, las empresas deben hacerse cargo de las llamadas trimestrales y no dejar que sean impulsadas por analistas de ventas a corto plazo. Un buen comienzo es eliminar la orientación sobre ganancias. La gerencia puede utilizar estas llamadas para explicar el progreso de los objetivos ESG y cómo los objetivos contribuyen al rendimiento financiero. Esto ya está empezando a suceder. Según un informe de 2018 de Goldman Sachs, casi la mitad de las empresas de S&P abordaron temas ESG en conferencias telefónicas del 4T.

Aumentar la participación de los mandos medios

A medida que las consideraciones ESG de las principales firmas de inversión van pasando del nivel de CEO y CIO a los analistas y gestores de cartera, las empresas deben responder aumentando la participación de sus propios mandos intermedios en la identificación y gestión de los problemas ESG importantes. Después de todo, los mandos intermedios son los que asignan recursos para alcanzar los objetivos estratégicos. «Un cambio real se producirá cuando las unidades de negocio se centren en lo que significa «ESG» para su propio propósito e innovación», dijo Jonathan Bailey, director de inversiones ESG de Neuberger Berman, gestor de activos con 315.000 millones de dólares en AUM. «Los inversores y el CEO crean el espacio, pero es la gerencia media la que creará los productos y servicios que sirvan tanto a los accionistas como a la sociedad».

Involucrar más a los mandos intermedios es responsabilidad de la junta directiva y de los altos directivos. Cuando proceda, los ejecutivos deben incluir a los mandos intermedios en las conversaciones con los inversores. Los gerentes intermedios de las unidades de negocio también deben participar en el proceso de determinación de la materialidad en el que las empresas identifican los problemas ESG que afectan a su negocio. La alta dirección debe evaluar y recompensar a los mandos intermedios por su desempeño financiero y ESG, y con una perspectiva a más largo plazo que trimestral o anual.

Invierta en sistemas internos para obtener información sobre el rendimiento de ESG.

Mientras que todas las grandes empresas cuentan con una infraestructura de IT sofisticada y robusta para generar informes financieros, pocas empresas cuentan con sistemas fiables para medir el rendimiento de ESG. En cambio, la información ESG se genera normalmente a través de hojas de cálculo o de varias soluciones de software boutique centradas en temas distintos, como las emisiones de carbono, la cadena de suministro o la retención de clientes. El resultado son datos ESG inoportunos y de mala calidad, lo que plantea desafíos no solo a los inversores sino a los propios gerentes corporativos. De hecho, uno de los principales obstáculos actuales para muchas empresas que desean elaborar un informe integrado es que su información ESG rara vez está disponible al mismo tiempo y en un formato comparable al de la información financiera. El desarrollo de estándares para la información ESG, como lo están haciendo GRI y SASB, será útil en este sentido. Pero los líderes corporativos también pueden desempeñar un papel vital para acelerar el ritmo del cambio de tres maneras.

En primer lugar, pueden poner en práctica estas normas en sus informes externos. En segundo lugar, las empresas deben desafiar a los proveedores de software que proporcionan información financiera para que se extiendan a las métricas ESG. Algunas de las grandes firmas de software ya están trabajando en esto, y trabajarán más duro y más rápido si hay una demanda clara del mercado. En tercer lugar, las empresas deben presionar a sus firmas de auditoría para que garanticen el rendimiento ESG informado, al igual que lo hacen con el rendimiento financiero. Sí, existen desafíos (como la necesidad de estándares y sistemas de IT mejores y más integrados) y preocupaciones (mayores responsabilidades, por ejemplo) al hacerlo. Sin embargo, se trata de problemas superables que deben resolverse para acomodar el enfoque cambiante de los inversores.

Mejore las mediciones y los informes.

Algunos problemas de ESG no afectan a los resultados de una empresa, pero siguen impactando a la sociedad en general. Un segmento creciente de la comunidad de inversores está interesado en esos impactos y está dispuesto a asignar capital a empresas que trabajan activamente en beneficio de la sociedad. El desafío para las empresas que desean atraer a estos inversores es que actualmente no existe una forma acordada de medir las «externalidades» de una empresa: los efectos positivos y negativos de sus productos y servicios en la sociedad. Como solo un ejemplo del desafío, considere la ubicación geográfica. Un molino eólico que sustituye al carbón en China tiene un impacto positivo mayor que la adición de un molino eólico similar en Noruega, donde casi toda la energía proviene de la energía hidroeléctrica.

Impact Management Project es una red de organizaciones que trabajan para armonizar las iniciativas de medición de impacto e informes. La CEO Clara Barby la llama una «gran carpa» de personas y organizaciones comprometidas con la creación de estándares que serán útiles para empresas e inversores. Las empresas, como los inversores, están en la frontera de este esfuerzo y aprenderán juntos. Un buen marco para pensar en el impacto son los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, los 17 objetivos que la ONU identificó como necesarios para un futuro sostenible, entre ellos erradicar la pobreza y el hambre, garantizar una producción y un consumo responsables y promover la igualdad de género. Un estudio de PwC 2016 de los informes de sostenibilidad de 470 empresas de 17 países revelaron que el 62% mencionaba los ODS, aunque solo el 28% ofrecía objetivos cuantitativos vinculados al impacto social.

CONCLUSIÓN

Está en marcha un cambio radical en la forma en que los inversores evalúan a las empresas. No se puede predecir el momento exacto, pero es inevitable. Las grandes corporaciones cuyas acciones son propiedad de los grandes gestores de activos pasivos y fondos de pensiones sentirán el cambio lo antes posible. Pero no pasará mucho tiempo antes de que las empresas de capitalización media también se sometan a este nuevo escrutinio. Sin embargo, todas las empresas deberían aprovechar la oportunidad de asociarse con inversores dispuestos a recompensarlos por crear valor a largo plazo para la sociedad en su conjunto.

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