Investigación: los directores ejecutivos importan más hoy que nunca, al menos en Estados Unidos

El negocio también se ha vuelto menos predecible.
Investigación: los directores ejecutivos importan más hoy que nunca, al menos en Estados Unidos

¿Cuánto crédito merece el CEO cuando una empresa está funcionando bien? ¿Es realmente atribuible el éxito a un solo ejecutivo o las tendencias económicas y de la industria son responsables en última instancia? ¿Qué pasa con el resto de la organización? Estas preguntas forman parte de una rica tradición de investigación que busca explicar qué factores explican el desempeño de una empresa. Se presta especial atención a un factor conocido como «efecto CEO», que es la parte del desempeño de la empresa asociada con quién está a cargo.

Un artículo de próxima aparición por investigadores de la Universidad de Georgia y Penn State sugiere que los directores ejecutivos son más importantes que nunca para las empresas estadounidenses, y se atreve a explicar por qué. El nuevo artículo confirma un patrón descubierto por investigaciones anteriores: el efecto CEO parece estar aumentando con el tiempo. En otras palabras, el CEO de una empresa es un predictor más significativo del desempeño de esa empresa que en cualquier otro momento desde que se midió la pregunta, a partir de mediados del siglo XX. Además, los autores ofrecen una explicación relativamente sencilla, que es que los directores ejecutivos simplemente importan más de lo que solían ser.

Impact_US_CEOs

Es importante tener en cuenta que esta investigación no puede decir nada sobre qué hace que los directores ejecutivos sean importantes. Los investigadores hicieron un seguimiento de cuándo los directores ejecutivos tomaron las riendas de una muestra representativa de empresas públicas estadounidenses y luego midieron si diferentes directores ejecutivos presidieron niveles de desempeño significativamente diferentes, incluso después de tener en cuenta la industria, la empresa y el año (lo que explica los cambios macroeconómicos). El gráfico anterior muestra un aumento en el impacto de los directores ejecutivos en un promedio de tres métricas: rendimiento de las ventas, rendimiento de los activos y relación mercado/libro.

El aumento es sin duda interesante, pero ¿qué es más sorprendente: que los directores ejecutivos parecen importar significativamente hoy o que importaban mucho menos a mediados del siglo XX? Como escriben los autores:

En el período 1950-1969, el desempeño de la empresa en un año determinado se debió abrumadoramente a factores relativamente fáciles de comprender, en particular las condiciones macroeconómicas, los factores de la industria y la salud y posición generales de la empresa. En el período 1990-2009, estos factores contextuales sencillos no eran tan predictivos del desempeño.

En el período comprendido entre 1950 y 1969, por ejemplo, el mero hecho de conocer el sector en el que se encontraba una empresa predijo el 38,7% de las diferencias de desempeño. Por el contrario, de 1990 a 2009, la industria solo predijo el 3,7% de la diferencia. Esa brecha es reveladora, y los autores la ven como evidencia de que lo que ha cambiado va mucho más allá del liderazgo del CEO. Una combinación de fuerzas, incluido el cambio de énfasis hacia la maximización del valor para los accionistas y el papel de la tecnología para aumentar el ritmo y la complejidad de los negocios en innumerables sectores, hizo que las empresas fueran más dinámicas y menos predecibles. En este contexto, los directores ejecutivos han sido facultados para seguir nuevas estrategias y mercados, a menudo en todo el mundo. El resultado ha sido un aumento del impacto de los CEO.

Vale la pena señalar que otras investigaciones han encontrado que el efecto del CEO varían considerablemente de un sector a otro, de manera un tanto contraria a la intuición. Cuantos más recursos tenga un CEO a su disposición para invertir, más tenderán a importar sus decisiones (para bien o para mal), lo que encaja en términos generales con las conclusiones extraídas en este nuevo artículo de investigación. Por otro lado, se ha demostrado que las industrias de alto crecimiento son menos sujeto al efecto CEO, porque la gran cantidad de oportunidades de éxito facilitan el éxito de los ejecutivos mediocres. Tomado con esta nueva investigación, esto sugiere algo paradoja: un aumento del dinamismo empresarial ha amplificado el impacto de los directores ejecutivos a lo largo del tiempo, pero ese efecto está en su punto más alto en empresas en las que las restricciones económicas y de la industria todavía limitan las opciones de la empresa.

Hay una explicación final que los autores del nuevo artículo consideran, y es que los mercados simplemente pensar Los CEO importan más, e ingenuamente pujan los precios de sus acciones al alza y a la baja en consecuencia. No pueden descartar esta posibilidad, y esa incertidumbre es reveladora porque refuerza su conclusión más interesante. Las empresas estadounidenses se han vuelto más impredecibles en las últimas décadas. De hecho, los directores ejecutivos pueden importar más como resultado, pero también lo hacen las fuerzas que no entendemos del todo.


Escrito por
Walter Frick



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