¿Estamos dando a los accionistas demasiado poder?

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Es más o menos un hecho dado en el capitalismo moderno que la máxima prioridad de los gerentes es maximizar el valor para los accionistas. Así que cuando publicamos artículos sobre cómo crear un negocio sostenible y a largo plazo, a veces obtenemos retrocesión de ejecutivos de empresas que cotizan en bolsa. Dicen que el objetivo es admirable, pero las presiones del mundo real les obligan a poner los rendimientos de los accionistas en primer lugar. Cualquier otra cosa es secundaria.

Pero, ¿y si la suposición subyacente a ese pensamiento es incorrecta? ¿Y si se basa en una interpretación discutible, quizás incluso incorrecta, de la ley? Estas son algunas de las preguntas provocativas planteadas en el artículo principal de este mes de Spotlight de los profesores de Harvard Business School Joseph Bower y Lynn Paine: «El error en el corazón del liderazgo corporativo.»

La idea de primacía de los accionistas es relativamente reciente y está arraigada en la teoría de la agencia expuesta por los economistas académicos en la década de 1970 en artículos en HBR y en otros lugares. En pocas palabras, la idea es que los accionistas son dueños de la corporación y, en virtud de ello, tienen la autoridad última sobre su negocio. Bower y Paine demuestran los defectos de la teoría, en particular su incapacidad para lidiar con el «vacío de rendición de cuentas» que surge porque los accionistas —muchos de los cuales son meramente inversores a corto plazo— no tienen ninguna responsabilidad real con las empresas cuyas acciones poseen.

Los autores argumentan que la ortodoxia actual es una «versión extrema de la centricidad de los accionistas» que es «confusa» como cuestión de derecho y perjudicial para la sociedad. Obliga a los ejecutivos a centrarse excesivamente en el corto plazo, debilitando las perspectivas a largo plazo de las empresas y dañando la economía general.

Un enfoque mejor, dicen, tendría en su núcleo la salud de la empresa, no las ganancias a corto plazo de los accionistas. Las sociedades son entidades independientes dotadas por ley con el potencial de vida indefinida. Con un buen liderazgo, pueden servir a los mercados y a la sociedad durante largos períodos de tiempo.

Hace más de 40 años, la escritura académica cambió la manera en que se manejan las corporaciones modernas. Tal vez el artículo de Bower y Paine nos lleve por un nuevo camino.


Escrito por
Adi Ignatius




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