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¿Cuánto volumen de negocios de la junta es mejor?

Algunos critican las juntas para dejar la evolución de su composición al azar, lo que permite a los retiros del director dictar el ritmo del cambio. El apoyo a las elecciones anuales de director y para una mayor transparencia en torno a las nominaciones del director sugiere que algunos accionistas les gustaría ver más rotación. ¿Existe evidencia de que las empresas y los accionistas se beneficien en realidad cuando los tableros agregan […]
¿Cuánto volumen de negocios de la junta es mejor?

Algunos critican a las juntas directivas por dejar al azar la evolución de su composición, permitiendo que las jubilaciones de los directores dicten el ritmo del cambio. El apoyo a las elecciones anuales de directores y a una mayor transparencia en torno a las nominaciones de directores sugiere que a algunos accionistas les gustaría ver más rotación. ¿Hay pruebas de que las empresas y los accionistas realmente se benefician cuando los consejos añaden sangre fresca? Si es así, ¿cuánto cambio es deseable?

Para explorar estas cuestiones, estudiamos la rotación de los directivos y los rendimientos de los accionistas de las empresas del S&P 500 de 2003 a 2013. Utilizando los datos de Equilar, realizamos un seguimiento de cuándo los directores independientes se incorporaron y dejaron cada consejo y contamos el rotación en periodos continuos de tres años, agrupando las empresas en cuatro categorías según los resultados. A continuación, examinamos el desempeño de cada empresa (utilizando la rentabilidad total de los accionistas en relación con el promedio de la industria) en el siguiente período de tres años para ver cómo les fue a los accionistas después de que los nuevos directores tomaran asiento en la sala de juntas. Nuestro análisis reveló algunos patrones intrigantes:

  • Las empresas que sustituyeron a tres o cuatro directores durante un período de tres años superaron a sus pares, lo que sugiere una cantidad óptima de rotación.
  • La mayoría de las tablas pasan por alto esta zona óptima: en nuestro estudio, la rotación de la junta cayó fuera de ella aproximadamente dos tercios del tiempo.
  • Las empresas con peor desempeño tendían a ser empresas sin ningún cambio de director en tres años o cinco o más cambios.

Las decisiones que rigen la composición del consejo son matizadas y complejas. No estamos sugiriendo que los consejos de administración gestionen el rotación para alcanzar un objetivo específico, ni que el simple reemplazo de directores produzca de alguna manera un aumento en la rentabilidad de los accionistas. Más bien, nuestro análisis indica que una cantidad modesta de rotación tiende a ser una característica de los comportamientos de liderazgo y gobernanza que impulsan el valor para los accionistas a lo largo del tiempo. Esto es lógico: los nuevos directores aportan nuevas perspectivas y nuevas habilidades, y es más probable que los miembros establecidos desafíen la ortodoxia y planteen preguntas que no se habían formulado anteriormente.

Comprender la correlación entre la rotación de la junta directiva y el desempeño de la empresa puede ayudar a informar ciertas decisiones. Por ejemplo, el presidente, el CEO y los directores de una empresa deben conocer la tasa de rotación del consejo y cómo se compara con la óptima que encontramos. Deben discutir periódicamente el rotación y, cuando el tipo cae fuera de la zona óptima, reflexionar sobre el porqué y estar preparados para explicar las razones a los inversores. Las juntas directivas también deben tener en cuenta la zona al considerar acciones como ampliar la edad de jubilación obligatoria y cambiar el tamaño de la junta.

A lo largo de los años, las juntas directivas han crecido más comprometidas, más independientes y más efectivas. Asumiendo la rotación de personal, y cómo puede afectar al rendimiento, es otro paso en esa dirección.


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